榴莲视频下载安装ios

2月金融數據怎么(me)看？業內判斷未來降準降息(xi)窗口尚未關閉(bi)

日期：2022-3-14
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

央行日前(qian)發布的(de)金融(rong)數(shu)(shu)據顯(xian)(xian)示，整體看(kan)，今年(nian)2月金融(rong)數(shu)(shu)據出現階段性走弱。不過(guo)在(zai)(zai)業內看(kan)來(lai)，盡管2月金融(rong)數(shu)(shu)據整體不理(li)(li)想，但也無需(xu)對經濟(ji)過(guo)于(yu)悲觀(guan)，專家(jia)預計(ji)，隨著后(hou)(hou)續政(zheng)策層面繼續發力(li)，穩(wen)增(zeng)長效果逐(zhu)步顯(xian)(xian)現，經濟(ji)或(huo)在(zai)(zai)2季(ji)度(du)前(qian)后(hou)(hou)改善顯(xian)(xian)著。在(zai)(zai)今年(nian)政(zheng)府工作報告進一(yi)步確定了穩(wen)增(zeng)長目(mu)標，貨幣政(zheng)策要(yao)加大實施力(li)度(du)，在(zai)(zai)狹義流動(dong)性保(bao)持合理(li)(li)充裕、降成本和擴大新增(zeng)貸(dai)款規模的(de)要(yao)求下，機構判斷下一(yi)步貨幣政(zheng)策還(huan)存在(zai)(zai)進一(yi)步寬松的(de)空間(jian)，預計(ji)降準(zhun)降息的(de)窗口(kou)尚未關閉(bi)。

數據1：信貸總量不及預期，結構持續偏弱

在中信(xin)(xin)證券研(yan)究所副所長(chang)、首(shou)席FICC分(fen)析師明(ming)明(ming)看來(lai)，今年2月信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)總量不(bu)及(ji)預期，結構(gou)持續(xu)偏弱。明(ming)明(ming)指(zhi)出，從中長(chang)期信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)看，2月住戶部(bu)門中長(chang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)減(jian)少(shao)459億元(yuan)(yuan)，同(tong)比多減(jian)4572億元(yuan)(yuan)，是有統(tong)計以來(lai)的(de)首(shou)次(ci)轉負，其中居(ju)(ju)民中長(chang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)數據一般(ban)滯后(hou)于地(di)產(chan)銷(xiao)售，而地(di)產(chan)單月銷(xiao)售面積增(zeng)(zeng)速(su)從去(qu)年三季度開始進入負增(zeng)(zeng)長(chang)，因此去(qu)年12月居(ju)(ju)民中長(chang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)同(tong)比少(shao)增(zeng)(zeng)的(de)問題延續(xu)至今。但是年初已(yi)出現房地(di)產(chan)需(xu)求(qiu)端政(zheng)策放(fang)(fang)松(song)的(de)信(xin)(xin)號，多地(di)已(yi)經下調首(shou)套房貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)首(shou)付比例和(he)房貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)利率，住戶部(bu)門中長(chang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)料將(jiang)緩慢恢復好轉。企業(ye)部(bu)門中長(chang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)增(zeng)(zeng)5052億元(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)增(zeng)(zeng)5948億元(yuan)(yuan)：由于春節(jie)假期以及(ji)節(jie)后(hou)散點(dian)疫情(qing)再現，部(bu)分(fen)企業(ye)生產(chan)計劃(hua)和(he)融資安排被擾亂，企業(ye)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)需(xu)求(qiu)相(xiang)對(dui)降低。在明(ming)明(ming)看來(lai)，1月天(tian)量信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)后(hou)，2月份信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)投放(fang)(fang)節(jie)奏(zou)放(fang)(fang)緩，部(bu)分(fen)銀行2月份新(xin)增(zeng)(zeng)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)投放(fang)(fang)不(bu)理想(xiang)，考慮到政(zheng)策積極發力，后(hou)續(xu)仍(reng)可(ke)期待(dai)多項政(zheng)策工(gong)具(ju)配合助(zhu)力信(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)投放(fang)(fang)。

從短期(qi)信貸(dai)(dai)來(lai)看，明明指出，2月(yue)居民(min)部(bu)門短貸(dai)(dai)減少2911億(yi)(yi)元(yuan)，同比多減220億(yi)(yi)元(yuan)；企(qi)業短貸(dai)(dai)增(zeng)長4111億(yi)(yi)元(yuan)，同比多增(zeng)1614億(yi)(yi)元(yuan)，企(qi)業票據融資增(zeng)加(jia)3052億(yi)(yi)元(yuan)，同比多增(zeng)4907億(yi)(yi)元(yuan)：月(yue)末(mo)票據轉貼現利率再度大(da)幅下行(xing)，銀行(xing)“票據沖量”行(xing)為再現。不(bu)排除(chu)央行(xing)進行(xing)了相應窗口指導(dao)，使得銀行(xing)收(shou)票需(xu)求(qiu)加(jia)大(da)，反映出信貸(dai)(dai)需(xu)求(qiu)和銀行(xing)考核指標之(zhi)間仍有差(cha)距。

光(guang)大銀行(xing)金融(rong)市場部(bu)宏(hong)觀研究員(yuan)周茂華表示，一方面(mian)，由于國(guo)內(nei)經濟(ji)面(mian)臨(lin)復雜(za)的內(nei)外環境、全球疫(yi)情影響(xiang)(xiang)尚未結束、國(guo)際地緣局勢(shi)升溫、能源及(ji)部(bu)分原材料成本壓力、供(gong)應(ying)瓶頸以及(ji)海外政策轉(zhuan)向等(deng)，國(guo)內(nei)部(bu)分中小企(qi)業和行(xing)業經營仍面(mian)臨(lin)一定困難，同(tong)時也(ye)會影響(xiang)(xiang)消費者與(yu)企(qi)業預期與(yu)支出(chu)；另一方面(mian)，國(guo)內(nei)房(fang)地產需(xu)求恢復仍有一個過程；另外，1月信貸供(gong)需(xu)兩(liang)端放(fang)量，創歷史新高，2月出(chu)現季節性(xing)回落(luo)，也(ye)有一定影響(xiang)(xiang)。

數據2：社融增量不及預期，非標監管邊際放松

在周茂華看來，從2月社(she)融(rong)結構看，新增信(xin)貸(dai)放緩、表外(wai)融(rong)資(zi)收縮拖累(lei)，反(fan)映(ying)(ying)出實體經濟融(rong)資(zi)需求疲弱(ruo)。企業債與專項債發(fa)行同比(bi)多(duo)增，一方(fang)面(mian)反(fan)映(ying)(ying)國(guo)內(nei)信(xin)用(yong)環境有所回暖(nuan)；另一方(fang)面(mian)，專項債發(fa)行強勁，預示未來基建投資(zi)增速有望區域改善。中國(guo)銀行研(yan)(yan)究(jiu)院研(yan)(yan)究(jiu)員(yuan)梁斯指出，從表外(wai)項目(mu)看，委托(tuo)貸(dai)款(kuan)、信(xin)托(tuo)貸(dai)款(kuan)同比(bi)分別少(shao)減(jian)26億(yi)元、185億(yi)元，少(shao)減(jian)規模有所下降，影子銀行業務將逐(zhu)步走向規范化(hua)發(fa)展。

中國民生銀行(xing)(xing)首席研究員溫彬認為，中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)放緩，短(duan)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)和(he)票據融資增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)較(jiao)(jiao)多(duo)，體(ti)現(xian)了(le)實體(ti)經濟需求偏弱。而談及2月新增(zeng)(zeng)(zeng)信貸(dai)(dai)(dai)結(jie)構中，居(ju)民、企業信貸(dai)(dai)(dai)需求較(jiao)(jiao)弱，居(ju)民和(he)企業中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)均現(xian)同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)原因，溫彬認為，主要是由(you)于(yu)表內信貸(dai)(dai)(dai)和(he)表外融資新增(zeng)(zeng)(zeng)規模(mo)較(jiao)(jiao)少造成。梁斯也表示，對實體(ti)經濟發放的(de)人民幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)和(he)未貼現(xian)的(de)銀行(xing)(xing)承(cheng)兌匯票同(tong)比(bi)多(duo)減，是社融同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)的(de)主因。

明(ming)明(ming)指出(chu)，2月(yue)社(she)融(rong)(rong)增(zeng)(zeng)(zeng)量為1.19萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比少(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)5343億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；社(she)融(rong)(rong)同比增(zeng)(zeng)(zeng)速10.2%，較(jiao)1月(yue)明(ming)顯下滑，低(di)于(yu)去年年末水(shui)平，“寬信用”進(jin)程受阻。2月(yue)表(biao)外(wai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)整體減(jian)少(shao)5053億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比多(duo)減(jian)4656億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。明(ming)明(ming)表(biao)示(shi)，表(biao)外(wai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)拖累項在于(yu)未貼(tie)現銀行承兌匯票(piao)，主(zhu)要與(yu)銀行大量貼(tie)現有關，而信托貸款和委托貸款融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)邊(bian)際好轉，反映出(chu)今(jin)年年初監管相(xiang)對寬松，后續(xu)(xu)監管壓力會(hui)否持續(xu)(xu)減(jian)輕需進(jin)一步(bu)關注。企業債券2月(yue)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)凈增(zeng)(zeng)(zeng)加3377億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)2021億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；政府(fu)債券凈融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)2722億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)1705億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)：利(li)率相(xiang)對較(jiao)低(di)增(zeng)(zeng)(zeng)強企業債券融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)意愿。國(guo)債到期(qi)規模較(jiao)大，對政府(fu)債凈融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)形成一定的(de)(de)干擾(rao)，但地方債發(fa)行節(jie)奏前置，依然支撐了社(she)融(rong)(rong)的(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長。

數據3：M2小幅回落

數(shu)據(ju)顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額(e)(e)244.15萬億元，同比(bi)增(zeng)長9.2%，增(zeng)速分(fen)別比(bi)上(shang)(shang)月末和(he)上(shang)(shang)年同期低(di)0.6個(ge)和(he)0.9個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)；狹義貨幣(M1)余額(e)(e)62.16萬億元，同比(bi)增(zeng)長4.7%，增(zeng)速比(bi)上(shang)(shang)月末高6.6個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，比(bi)上(shang)(shang)年同期低(di)2.7個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。

梁斯(si)認為，M2同(tong)比增(zeng)速(su)下降與當月財政性存款增(zeng)加6002億元有(you)關，由于財政性存款不(bu)在(zai)M2統計口徑內(nei)，繳稅將(jiang)對M2帶來壓制。梁斯(si)表示，整體看，2月份金融(rong)數據走弱主要受(shou)內(nei)部(bu)外(wai)因素共同(tong)作用，預計后續政策層面將(jiang)繼續發力，進一步采(cai)取措(cuo)施托底經濟發展，穩定企業對未來經濟增(zeng)長的預期，提升(sheng)企業信貸需求(qiu)，M2和社融(rong)增(zeng)速(su)有(you)望回暖，但大概率(lv)仍(reng)將(jiang)在(zai)“9”“10”區間內(nei)運行(xing)。

東(dong)方金誠(cheng)首席宏觀分析師王青(qing)則指出(chu)(chu)，2月(yue)M2增(zeng)速(su)(su)降(jiang)低(di)是由以下三個原(yuan)因造成(cheng)的。王青(qing)表示，首先(xian)是當(dang)(dang)月(yue)信(xin)貸(dai)少(shao)增(zeng)，拖(tuo)累存款派生。其(qi)次是2月(yue)份財政(zheng)存款增(zeng)加6000億元，同比(bi)多增(zeng)達到歷史罕見的14479億元，成(cheng)為拉低(di)當(dang)(dang)月(yue)M2增(zeng)速(su)(su)的另一(yi)(yi)(yi)個重要(yao)原(yuan)因。這同時(shi)也意味著當(dang)(dang)月(yue)財政(zheng)資(zi)金支出(chu)(chu)力(li)度偏緩，與企業中長期(qi)貸(dai)款少(shao)增(zeng)暗(an)示的基建(jian)投資(zi)力(li)度不(bu)足(zu)相一(yi)(yi)(yi)致。最后，與上(shang)年同期(qi)M2增(zeng)速(su)(su)基數走高也有一(yi)(yi)(yi)定影響。

降準降息窗口尚未關閉

近(jin)期(qi)，隨著央(yang)行(xing)宣布將依法向(xiang)中央(yang)財政(zheng)上繳總額(e)超過1萬億元的結存利(li)潤，有人士認為(wei)(wei)，央(yang)行(xing)此舉(ju)等(deng)同(tong)于(yu)50個基(ji)點的全(quan)面降(jiang)(jiang)準(zhun)，進而(er)做(zuo)出近(jin)期(qi)央(yang)行(xing)降(jiang)(jiang)準(zhun)降(jiang)(jiang)息必要(yao)(yao)性降(jiang)(jiang)低的判斷。對此，業內普遍認為(wei)(wei)這種看(kan)法并不準(zhun)確，對于(yu)央(yang)行(xing)下(xia)一步是(shi)否降(jiang)(jiang)準(zhun)或降(jiang)(jiang)息，還是(shi)要(yao)(yao)基(ji)于(yu)市場(chang)流動性和經濟運行(xing)狀(zhuang)況(kuang)的整體(ti)把握。

值得注意的(de)是，今年政(zheng)(zheng)(zheng)府工作(zuo)(zuo)報告提出了經(jing)濟增(zeng)(zeng)長5.5%左右的(de)目標，其(qi)中幾(ji)個關于貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策的(de)新(xin)(xin)提法(fa)也引起市場(chang)關注：一(yi)是，加大(da)穩健的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策實(shi)施力度，二是擴大(da)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)貸款規模，三是進一(yi)步疏通貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策傳導機(ji)制以及(ji)綜合融資成本實(shi)實(shi)在(zai)(zai)在(zai)(zai)下降。對(dui)此，溫彬認為，要(yao)(yao)(yao)實(shi)現5.5%的(de)增(zeng)(zeng)長目標，需(xu)要(yao)(yao)(yao)政(zheng)(zheng)(zheng)策進一(yi)步加大(da)支持力度。財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策要(yao)(yao)(yao)進一(yi)步優化支出結構，加大(da)支出力度，盡快發揮穩投資對(dui)穩增(zeng)(zeng)長的(de)支持作(zuo)(zuo)用。貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策要(yao)(yao)(yao)發揮好(hao)總量(liang)政(zheng)(zheng)(zheng)策和(he)結構性的(de)雙重功(gong)能，找準時機(ji)，降準、降息仍(reng)有(you)必要(yao)(yao)(yao)、有(you)空間，加大(da)力度提振需(xu)求，促進經(jing)濟運行在(zai)(zai)合理區(qu)間。

明明也表示，2月的(de)金融數據呈現(xian)出總量(liang)和結構“雙弱(ruo)”的(de)局(ju)面，反映出穩增長的(de)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)部署(shu)雖然已經展開，但“寬(kuan)信(xin)用(yong)”兌現(xian)的(de)節奏依然較緩，后續還需要貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)的(de)進(jin)一步配合。今(jin)年政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府工(gong)作報告提出“加(jia)(jia)大穩健的(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)實(shi)施力度”以(yi)及“擴大新增貸款規(gui)模”，寬(kuan)信(xin)用(yong)、促(cu)信(xin)貸更加(jia)(jia)積極，預(yu)計國內貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)還有進(jin)一步寬(kuan)松(song)的(de)空間，未(wei)來仍有降(jiang)準可能(neng)。

周茂華進一步(bu)指(zhi)出，由于社融(rong)、新增信貸數據不及預(yu)期(qi)，實體(ti)經(jing)濟融(rong)資需求(qiu)理想，市場(chang)對央行進一步(bu)降(jiang)準、降(jiang)息預(yu)期(qi)有所升溫；結合從目(mu)前國內需求(qiu)復蘇偏弱，經(jing)濟面臨的壓力仍(reng)較大(da)，央行適(shi)度動用利(li)率(lv)與存款準備(bei)金(jin)利(li)率(lv)可能性上升。

梁斯也進一步(bu)(bu)判斷，對于(yu)政府工(gong)作報告中(zhong)關(guan)于(yu)“加(jia)大穩(wen)健的(de)貨(huo)(huo)幣政策實(shi)施力(li)度”的(de)要求(qiu)，為下一步(bu)(bu)發展提(ti)供了方向明確，發揮貨(huo)(huo)幣政策工(gong)具的(de)總量和(he)結構雙重功能(neng)方面(mian)，提(ti)升信貸、社融(rong)及(ji)M2增速(su)的(de)迫切性較強，預計(ji)后續(xu)(xu)政策層面(mian)將(jiang)繼續(xu)(xu)發力(li)，進一步(bu)(bu)采取措施托(tuo)底經濟(ji)發展，穩(wen)定企(qi)業對未來經濟(ji)增長的(de)預期，提(ti)升企(qi)業信貸需(xu)求(qiu)，M2和(he)社融(rong)增速(su)有望回暖。