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大(da)宗(zong)商品:黎明前的黑暗

日期:2015-5-18
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一如時(shi)鐘所言(yan),經濟期是商品的(de)大(da)熊(xiong)市。在世界大(da)國——中國增速衰退的(de)背景下,價自2011年走熊(xiong)至今價格接近(jin)腰斬(zhan),價格跌(die)去六成、原油從百元(yuan)之(zhi)上(shang)最(zui)低滑至40-50美元(yuan)/桶之(zhi)低,貴金屬跌(die)跌(die)不休……

不過,今(jin)年以(yi)來,事情似(si)乎發生了(le)一(yi)些變化。原(yuan)油、鐵(tie)礦石、銅價(jia)、貴(gui)金屬紛(fen)紛(fen)止跌反彈。

“每個人(ren)都(dou)在等商(shang)品(pin)上(shang)漲的第一槍。”海通(tong)分析師(shi)毛建平說(shuo),如(ru)果(guo)中國推出的穩增長政(zheng)策促使經濟實現復蘇,商(shang)品(pin)空頭們(men)可能會給自己造(zao)成更(geng)多損(sun)失;目前(qian)做(zuo)空商(shang)品(pin),從(cong)戰略上(shang)看(kan),就是自殺。

中(zhong)(zhong)信建投(tou)(tou)證券(quan)周金濤指出(chu),在商品(pin)經歷了長期調整之后,中(zhong)(zhong)游的(de)利潤已經開始(shi)恢復了。這就是(shi)(shi)說鐵礦石的(de)價格(ge)跌得比多,從而(er)使(shi)得這種(zhong)利潤的(de)恢復是(shi)(shi)由(you)上游調整過快,中(zhong)(zhong)下(xia)游需(xu)求穩定所帶來的(de)。如(ru)此推(tui)演下(xia)去,中(zhong)(zhong)國經濟(ji)會有兩個(ge)(ge)可(ke)能(neng),一個(ge)(ge)可(ke)能(neng)是(shi)(shi)上游止跌,那么這將(jiang)帶來周期的(de)大(da)幅反(fan)彈;另(ling)一個(ge)(ge)可(ke)能(neng)是(shi)(shi)中(zhong)(zhong)下(xia)游需(xu)求繼續萎(wei)縮,那么中(zhong)(zhong)國經濟(ji)陷入深(shen)幅衰退。目前來看,降準是(shi)(shi)對于實(shi)體經濟(ji)支持的(de)進一步發力,在強投(tou)(tou)資拉動和貨幣寬松下(xia),第(di)二(er)種(zhong)可(ke)能(neng)性不大(da)。

三月(yue)以(yi)來美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)的(de)回調,是(shi)大宗商品價格回暖的(de)一個重要因素。周金(jin)濤指(zhi)(zhi)(zhi)出(chu),美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)反映美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)相(xiang)對于(yu)一攬子(zi)主要貨(huo)幣的(de),本輪(lun)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)大幅上漲始(shi)于(yu)2014年(nian)6月(yue),美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)反映美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國與全球經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)相(xiang)對強(qiang)弱,與美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國與OECD產出(chu)缺口(kou)差高(gao)度相(xiang)關。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)一枝獨(du)秀或(huo)會持續數(shu)(shu)年(nian),但(dan)2015年(nian)隨著(zhu)其他國家經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)復蘇,美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)強(qiang)勢或(huo)將(jiang)有所減緩。本輪(lun)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)上漲,主要是(shi)由于(yu)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)一枝獨(du)秀,相(xiang)對彈(dan)性(xing)優于(yu)其他發達經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)體及新興經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)體,從(cong)短周期(qi)運行的(de)角度,隨著(zhu)歐洲及中國經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)企穩(wen)回暖以(yi)及美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)向上彈(dan)性(xing)的(de)下降,美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)或(huo)已是(shi)強(qiang)弩之末(mo)。但(dan)從(cong)長期(qi)來看,美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)牛市尚未終結。只不過(guo)是(shi),2015年(nian)上半(ban)年(nian),美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)會出(chu)現相(xiang)對弱勢的(de)局面而已。

國(guo)泰君安證券也認為,在美元見(jian)頂、世界(jie)經濟筑底(di)、大(da)宗商(shang)品價(jia)格(ge)接近(jin)線(xian)的大(da)背景(jing)下,大(da)宗商(shang)品價(jia)格(ge)具備反彈的潛力。

國(guo)泰君(jun)安(an)證券稱,國(guo)際至(zhi)今(jin)已有(you)七年時(shi)間(jian),全球(qiu)經濟(ji)(ji)復(fu)蘇正從(cong)中(zhong)心向外圍(wei)展開(kai),大(da)類資產從(cong)貨幣(bi)牛到債牛到股牛到經濟(ji)(ji)復(fu)蘇到大(da)宗(zong)商品筑底(di)反彈輪動(dong)。全球(qiu)經濟(ji)(ji)可能正在開(kai)啟一個新的時(shi)代:第(di)一梯(ti)(ti)隊(dui)(dui)的美國(guo)英(ying)國(guo)通(tong)過(guo)徹底(di)的QE降低(di)、繁榮(rong)資產價格和恢復(fu)私(si)人部(bu)門資產負債表,正在走向可持續復(fu)蘇,印度享受著(zhu)人口和改(gai)(gai)革(ge)紅利(li)(li),經濟(ji)(ji)增(zeng)速回升到2005-2007年水平;第(di)二(er)梯(ti)(ti)隊(dui)(dui)的歐洲(zhou)日本在經過(guo)彷徨之后(hou),政策寬(kuan)(kuan)松、低(di)利(li)(li)率、貶值和結構(gou)改(gai)(gai)革(ge)取得邊際效(xiao)果,經濟(ji)(ji)已經筑底(di),并(bing)有(you)弱回升跡象;第(di)三(san)梯(ti)(ti)隊(dui)(dui)的中(zhong)國(guo)正在通(tong)過(guo)強改(gai)(gai)革(ge)與寬(kuan)(kuan)貨幣(bi)的政策組合推動(dong)增(zeng)速換擋和結構(gou)調整,預計2015年底(di)-2016年探明中(zhong)長(chang)期底(di)部(bu),中(zhong)國(guo)鏈上的巴西(xi)、澳大(da)利(li)(li)亞等經濟(ji)(ji)體有(you)望隨(sui)之筑底(di)。

在經濟復蘇及過(guo)熱期(qi)的(de)“黎明”到來(lai)前(qian),大宗(zong)商品(pin)(pin)也許(xu)還要在黑(hei)暗中摸索一段(duan)時日,但被賦予厚望的(de)“一帶一路”以(yi)及充滿變數的(de)厄爾尼諾,或(huo)許(xu)會(hui)將大宗(zong)商品(pin)(pin)王者歸來(lai)的(de)周期(qi)提前(qian)。

嘉(jia)實逆向策略(lve)、嘉(jia)實周期基(ji)金經(jing)(jing)理郭東謀(mou)曾在(zai)(zai)接(jie)受(shou)媒體采訪時(shi)透露,其在(zai)(zai)2014年初就(jiu)看(kan)好高鐵板(ban)(ban)塊,那時(shi)的(de)(de)(de)“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路(lu)”還處于概念期。如今(jin)“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路(lu)”已(yi)經(jing)(jing)成(cheng)為(wei)市(shi)場投資(zi)主流。如何(he)提前挖掘“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路(lu)”的(de)(de)(de)投資(zi)機會?郭東謀(mou)表示,他(ta)是從宏觀(guan)研究分析得出的(de)(de)(de)結論。國(guo)內產能過(guo)剩,必(bi)須對外輸出,而高鐵是最好的(de)(de)(de)選(xuan)擇。“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路(lu)”概念的(de)(de)(de)推出,把相(xiang)關板(ban)(ban)塊的(de)(de)(de)地(di)位進(jin)一(yi)(yi)步提升到了國(guo)家戰(zhan)略(lve)層面。而高鐵板(ban)(ban)塊是“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路(lu)”的(de)(de)(de)核心,圍繞這個核心,通訊(xun)、能源、科技(ji)、資(zi)源品等相(xiang)關板(ban)(ban)塊成(cheng)為(wei)新(xin)的(de)(de)(de)產業鏈。這就(jiu)意(yi)味著,大盤藍籌股票在(zai)(zai)互聯網的(de)(de)(de)風口(kou)下(xia)將有新(xin)的(de)(de)(de)定位。

大宗(zong)(zong)商品(pin)是郭東謀看重(zhong)的(de)板塊,他認(ren)為,從周期的(de)角度看,時機已(yi)經成(cheng)熟。首先(xian),數據(ju)雖然低迷(mi),但是已(yi)經觸(chu)底(di)。其次,大宗(zong)(zong)商品(pin)的(de)價格已(yi)開始抬頭。另外,去庫存已(yi)經完(wan)成(cheng),而且要推動制造業發展,必須(xu)得到大宗(zong)(zong)商品(pin)的(de)支持。

原油、有(you)色(se)金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭和(he)稀土(tu)等都是(shi)他關(guan)注的重點板塊。郭東謀(mou)表示,中國(guo)的國(guo)際競爭力越(yue)來(lai)越(yue)強。大宗(zong)商(shang)品的整個預(yu)期被“一(yi)帶一(yi)路”改變(bian),既解決了我(wo)國(guo)的能源問題(ti),又解決了亞太地區資源配(pei)置的問題(ti)。

厄爾尼諾(nuo)則(ze)是大宗商品多頭耐心等待的(de)抄底信號。

國(guo)家(jia)氣(qi)候(hou)中心氣(qi)候(hou)監(jian)(jian)測室(shi)正研級(ji)高(gao)工周(zhou)兵介(jie)紹,近期(qi)赤(chi)道附近太平洋次(ci)表層異常暖水加強(qiang)東傳,并逐漸抬(tai)升至表層。監(jian)(jian)測顯示(shi),4月份(fen)赤(chi)道中東太平洋海溫較(jiao)常年同期(qi)偏高(gao)1攝氏(shi)度,5月上旬進一步偏高(gao)1.3攝氏(shi)度,創(chuang)下去年5月以來新高(gao)。

到目前(qian)為(wei)止,全國的(de)(de)(de)(de)氣(qi)(qi)候(hou)總(zong)體較(jiao)為(wei)平穩,但出(chu)現(xian)了一(yi)些階段(duan)性的(de)(de)(de)(de)氣(qi)(qi)象(xiang)(xiang)災害(hai)(hai):由于華(hua)南前(qian)汛(xun)(xun)期開(kai)汛(xun)(xun)晚,降水(shui)少,出(chu)現(xian)了兩廣地(di)(di)區的(de)(de)(de)(de)氣(qi)(qi)象(xiang)(xiang)干(gan)旱(han),開(kai)汛(xun)(xun)后(hou),出(chu)現(xian)了多(duo)次的(de)(de)(de)(de)強降水(shui),使得廣東多(duo)地(di)(di)出(chu)現(xian)了內澇現(xian)象(xiang)(xiang);強對流天(tian)氣(qi)(qi)在北(bei)方的(de)(de)(de)(de)冷渦系統制造(zao)比較(jiao)頻繁(fan),大風(feng)、冰雹(bao)災害(hai)(hai)災情比較(jiao)重;在北(bei)京等(deng)地(di)(di)出(chu)現(xian)氣(qi)(qi)溫(wen)起伏大的(de)(de)(de)(de)現(xian)象(xiang)(xiang),4月上旬,輪番遭受了倒(dao)春寒,極端的(de)(de)(de)(de)高溫(wen),在高溫(wen)過后(hou)又轉入(ru)了極端的(de)(de)(de)(de)低溫(wen);長江中下(xia)游地(di)(di)區降水(shui)總(zong)體來說(shuo)比較(jiao)多(duo),沙塵(chen)天(tian)氣(qi)(qi)比較(jiao)明顯。“今年是(shi)有厄爾尼(ni)諾存在的(de)(de)(de)(de),要(yao)高度重視極端天(tian)氣(qi)(qi)現(xian)象(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)發生(sheng)。”周兵(bing)說(shuo)。

在厄爾尼諾(nuo)發(fa)生時期,印(yin)度尼西亞、澳大(da)利亞、南亞次大(da)陸和巴西東北部均出(chu)(chu)現(xian)干(gan)旱,而從赤(chi)道中(zhong)太平洋到南美智利等(deng)(deng)國(guo)則多雨,這些地區是鎳(nie)、銅(tong)、鋰、錫、鋅等(deng)(deng)礦產品主要(yao)產出(chu)(chu)國(guo)。

糧食及谷物(wu)(wu)方面,厄(e)爾尼(ni)諾對南(nan)美玉米產量(liang)(liang),對產量(liang)(liang)利多。此外,厄(e)爾尼(ni)諾導致白糖、咖啡(fei)豆、可可豆等熱帶經濟作物(wu)(wu)減產預(yu)期增強,價格走高。

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