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大宗商品難有大波(bo)動

日期：2021-12-9
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四季(ji)度以來，大宗商品價格持(chi)續(xu)下行。步(bu)入12月，雖有新冠變異毒(du)株等(deng)消息的短期影響，但商品市場總體仍震蕩(dang)偏弱。

多數業(ye)內人士(shi)認為，大(da)(da)宗商(shang)品(pin)市場已進入(ru)“膠著”狀態。短期(qi)(qi)來看，國內穩增(zeng)長舉措將不同程度地提振商(shang)品(pin)需求。從中長期(qi)(qi)來看，大(da)(da)宗商(shang)品(pin)價格將在合理區間內運行(xing)，難有較大(da)(da)的(de)波(bo)動。

南華期(qi)貨(huo)咨詢(xun)服務部(bu)(bu)副(fu)經理顧雙飛對記者(zhe)表示，中國(guo)人(ren)民(min)銀行12月6日宣(xuan)布全面降準(zhun)0.5個百分點，預計釋放1.2萬億元長期(qi)資金(jin)，部(bu)(bu)分用于置換到期(qi)MLF，另一部(bu)(bu)分用于金(jin)融(rong)機構(gou)補充長期(qi)資金(jin)。因此(ci)本輪降準(zhun)所(suo)釋放的流(liu)動性傳導(dao)至下游終端商品(pin)需(xu)求上，仍需(xu)要時間驗證。

“市場在關注(zhu)(zhu)本輪降準的(de)(de)(de)(de)同時，更關注(zhu)(zhu)近期(qi)釋(shi)放的(de)(de)(de)(de)穩增(zeng)(zeng)長信號(hao)。因此，黑(hei)色(se)、建材等商(shang)品需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)極度悲觀預(yu)期(qi)得到了大幅修正，下游(you)采(cai)購情緒有所回暖，使上(shang)游(you)開始(shi)主動補(bu)庫。”顧雙飛表示(shi)，“但暫時還不(bu)能對這樣的(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)修正抱太多期(qi)待，需求(qiu)端(duan)邊際改善并(bing)不(bu)構(gou)成價格持續(xu)上(shang)漲的(de)(de)(de)(de)基礎。需求(qiu)增(zeng)(zeng)加的(de)(de)(de)(de)幅度、持續(xu)性及供(gong)給側對應的(de)(de)(de)(de)邊際增(zeng)(zeng)量，都會對商(shang)品價格走勢產生影響(xiang)。”

鋼聯黑色(se)產業研究服務部研究員李爽對(dui)記者(zhe)表(biao)示，短期來看，降準對(dui)大宗商(shang)品市場的影(ying)響并(bing)不大，且(qie)政策傳導存在時滯，對(dui)市場情緒可能略有(you)提振。長期來看，降準釋放(fang)了穩增長的強(qiang)烈信號，對(dui)房地產投資(zi)、基建投資(zi)和制(zhi)造業投資(zi)等均(jun)有(you)積極(ji)意義，對(dui)各類商(shang)品都有(you)一定的積極(ji)影(ying)響。

當(dang)前(qian)，美聯儲加速撤回(hui)寬(kuan)(kuan)松貨幣政策(ce)的(de)信號越(yue)來越(yue)明(ming)晰(xi)，美聯儲政策(ce)轉向收(shou)緊將(jiang)會制約其他央行(xing)(xing)的(de)寬(kuan)(kuan)松空間。多名業(ye)內人士(shi)認為，從中長(chang)期來看，海外通脹大概(gai)率會進(jin)入(ru)下(xia)行(xing)(xing)通道，大宗(zong)商品價格存在回(hui)落的(de)可能。

“短(duan)期(qi)來看，除(chu)非奧密克戎毒(du)株的影響(xiang)力達到或者(zhe)超過德爾塔毒(du)株，否(fou)則美聯儲仍將視遏制(zhi)物價上漲為(wei)重點，不太可能(neng)停下(xia)(xia)收緊貨幣政策(ce)的腳步。”賀利氏貴金(jin)屬中國區總經理胡敏分析稱，“截至(zhi)11月末，全球黃金(jin)ETF持(chi)倉下(xia)(xia)降約(yue)311噸至(zhi)3141.5噸。資(zi)金(jin)流出黃金(jin)ETF的情況表明，投資(zi)者(zhe)在經濟復蘇大(da)環境下(xia)(xia)不再寄希望于更寬松的政策(ce)環境。”

李爽表示，明(ming)年全(quan)球流(liu)(liu)(liu)動(dong)性會(hui)(hui)收(shou)縮，通(tong)(tong)脹大(da)(da)(da)概率進(jin)入下行通(tong)(tong)道。當流(liu)(liu)(liu)動(dong)性處于較高(gao)水平時(shi)，流(liu)(liu)(liu)動(dong)性收(shou)縮對(dui)商品(pin)價(jia)格的(de)(de)負面沖擊可能要大(da)(da)(da)于流(liu)(liu)(liu)動(dong)性處于擴張區(qu)間時(shi)對(dui)商品(pin)價(jia)格的(de)(de)正面影(ying)響。簡而言之(zhi)，全(quan)球性流(liu)(liu)(liu)動(dong)性收(shou)縮對(dui)大(da)(da)(da)宗(zong)商品(pin)價(jia)格的(de)(de)抑制作用較大(da)(da)(da)，即使存在較強需求支撐，價(jia)格可能會(hui)(hui)出(chu)現一定回落。“從國(guo)內(nei)來看(kan)，明(ming)年穩增(zeng)長(chang)的(de)(de)經濟政(zheng)策會(hui)(hui)陸續出(chu)臺(tai)，能提振(zhen)商品(pin)需求。同(tong)時(shi)，國(guo)內(nei)商品(pin)價(jia)格會(hui)(hui)受到(dao)能耗雙控、供給約束(shu)等產業政(zheng)策的(de)(de)影(ying)響。”