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滬銅創8個月(yue)新高 有色板塊“漲”字當道

日期：2020-12-27
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進入12月，滬銅(tong)期貨走(zou)勢強勁(jing)，反(fan)彈(dan)趨勢明顯(xian)。機構數(shu)據顯(xian)示，截至(zhi)12月25日，滬銅(tong)期貨主力2002合約(yue)漲幅超過4.6%，報49600元/噸，盤(pan)中(zhong)最高摸至(zhi)49710元/噸，創出今(jin)年4月中(zhong)旬(xun)以(yi)來新高。

分(fen)析(xi)人士指出，目前(qian)國內銅(tong)市(shi)供(gong)需維持(chi)平衡，下(xia)游需求延續回暖，全球庫存逐(zhu)(zhu)步下(xia)降，利(li)多因素逐(zhu)(zhu)步累積，利(li)好銅(tong)價上(shang)行。此外(wai)，目前(qian)有(you)色板(ban)塊概念(nian)股整體(ti)估值(zhi)處于歷史低(di)位(wei)，布局性(xing)價比也較高。

基本面出現好轉

近期，銅(tong)市(shi)基本面(mian)出(chu)現久(jiu)違的樂觀預(yu)期。國金期貨分析師何寧表示，供(gong)應(ying)方面(mian)，2019年國內冶(ye)煉產(chan)能擴張，而國外(wai)銅(tong)礦(kuang)供(gong)應(ying)受(shou)各種因素擾(rao)動產(chan)量(liang)受(shou)限，令精銅(tong)加工(gong)費(fei)（TC）反(fan)彈趨(qu)勢受(shou)阻，預(yu)計國內精煉銅(tong)產(chan)量(liang)將(jiang)繼續回升；2020年TC長單價(jia)格(ge)偏低，或將(jiang)限制國內冶(ye)煉企業(ye)盈利能力，進而影響(xiang)精銅(tong)產(chan)出(chu)。

何寧分(fen)析，銅市(shi)需求總體呈(cheng)現回(hui)升趨勢，主(zhu)要(yao)源于(yu)國內房(fang)地產銷售好(hao)轉(zhuan)，房(fang)地產新開工和施(shi)工面積增(zeng)速小(xiao)幅回(hui)調，竣工面積增(zeng)速繼續(xu)回(hui)升，基(ji)建表現也較好(hao)，汽車產銷環比(bi)繼續(xu)回(hui)升，家電行業表現尚(shang)可(ke)，電網投資(zi)增(zeng)速大(da)幅回(hui)升。

申銀萬國(guo)期貨研究指出，目前國(guo)內(nei)銅產業鏈(lian)供(gong)求(qiu)(qiu)大致平衡，下(xia)游電(dian)網和電(dian)源投(tou)資延(yan)續好轉，帶動產業鏈(lian)下(xia)游需求(qiu)(qiu)延(yan)續回升。另(ling)外(wai)，全(quan)球庫(ku)存在逐(zhu)步下(xia)降(jiang)，尤其是上(shang)海保稅庫(ku)庫(ku)存下(xia)降(jiang)明顯，但(dan)中(zhong)國(guo)今年進(jin)口下(xia)降(jiang)可能使(shi)得境(jing)外(wai)出現隱性(xing)庫(ku)存的可能。總體上(shang)，利多(duo)因(yin)素(su)(su)逐(zhu)步累積，但(dan)這些利多(duo)因(yin)素(su)(su)基本屬于(yu)階段(duan)性(xing)因(yin)素(su)(su)，而非趨勢(shi)線(xian)因(yin)素(su)(su)。

“美元(yuan)維(wei)持漲勢仍抑制倫(lun)銅(tong)上漲趨(qu)勢，在宏觀轉暖環(huan)境下，倫(lun)銅(tong)可能繼續(xu)偏(pian)強運行，滬(hu)銅(tong)同樣繼續(xu)保(bao)持偏(pian)強震蕩格局。”何(he)寧稱。

布局性價比較高

山(shan)西證券分析師麻文(wen)宇表示，當前有色板塊(kuai)品(pin)種庫(ku)存量大幅下行，上(shang)游供給在2020年難以(yi)恢(hui)復(fu)，對市場來說意味著(zhu)漲(zhang)價(jia)機(ji)會。此外(wai)，在基建、減稅降費、降低(di)資(zi)金成本(ben)(ben)的(de)(de)預(yu)期下，市場預(yu)期2020年經濟企穩的(de)(de)主要動力源自(zi)基建，對上(shang)游有色品(pin)種的(de)(de)需求(qiu)將大幅提升(sheng)。從估(gu)值(zhi)來看，有色板塊(kuai)整(zheng)體估(gu)值(zhi)處于歷史低(di)位，具備一定安全邊際，當前對基本(ben)(ben)金屬的(de)(de)布局性價(jia)比顯著(zhu)提升(sheng)。

從(cong)行業利(li)潤角度看(kan)，長(chang)城證券(quan)研究指出(chu)，目前(qian)銅(tong)(tong)加工(gong)精煉費（TC/RC）價格(ge)(ge)已處(chu)于(yu)歷(li)(li)史低(di)點，下(xia)行空間有限(xian)，銅(tong)(tong)礦供給(gei)基本(ben)見(jian)底，但2021年(nian)之(zhi)前(qian)大型(xing)銅(tong)(tong)礦山增量(liang)有限(xian)，伴隨頻(pin)發(fa)的海外(wai)礦山罷工(gong)事件(jian)，供需仍將呈(cheng)現緊平衡(heng)格(ge)(ge)局；庫存方(fang)面，銅(tong)(tong)的社會庫存量(liang)處(chu)于(yu)歷(li)(li)史低(di)點，為銅(tong)(tong)價形(xing)成(cheng)底部支撐。

該機(ji)構指出，隨著全(quan)球進入貨幣(bi)寬松周(zhou)期(qi)，逆周(zhou)期(qi)調(diao)整(zheng)政策可期(qi)，一(yi)旦調(diao)節效果顯現，受益于較強(qiang)的金融屬(shu)性與(yu)雙底格(ge)局，銅價(jia)與(yu)其他金屬(shu)相比(bi)較或有更大彈(dan)性。