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逆周期(qi)調節(jie)加力 金融數據傳遞暖意(yi)

日期：2020-1-17
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1月(yue)16日出爐的(de)多個金融數據好(hao)于市場(chang)預(yu)期，金融對實體(ti)的(de)支(zhi)持力度正(zheng)在加(jia)大：2019年12月(yue)末，廣義(yi)貨幣（M2）同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)8.7%，增(zeng)速分別比(bi)(bi)11月(yue)末和(he)2018年同期高0.5個和(he)0.6個百分點；2019年末社會融資規模存(cun)量(liang)為(wei)251.31萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)10.7%；2019年全(quan)年人(ren)民幣貸款(kuan)增(zeng)加(jia)16.81萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)多增(zeng)6439億元(yuan)(yuan)。

業內人士認為，金(jin)融(rong)數據的(de)整體向好以(yi)及結(jie)構的(de)優(you)化與貨幣政策(ce)逆(ni)周期(qi)調節力度(du)加大密切相關。展望未來的(de)貨幣政策(ce)，央行貨幣政策(ce)司司長孫(sun)國峰16日(ri)表示(shi)，根(gen)據宏觀(guan)調控的(de)需(xu)要(yao)，進一(yi)步下調存款(kuan)準備金(jin)率存在一(yi)定(ding)空(kong)間，但空(kong)間有(you)限。而觀(guan)察和討論所謂“降息”問題，重點要(yao)看貸款(kuan)實(shi)際利率水平。

央行調查(cha)統計司司長(chang)阮(ruan)健弘(hong)在(zai)(zai)16日舉行的(de)新聞發布會(hui)上表示，2019年(nian)人民銀(yin)(yin)行會(hui)同(tong)相關金融(rong)管理部門，適時運用多(duo)種政策工具，在(zai)(zai)豐富銀(yin)(yin)行補充(chong)資(zi)本金的(de)資(zi)金來源方(fang)面做了很多(duo)工作，適時降低存款(kuan)準(zhun)備金率，提(ti)升了商(shang)業銀(yin)(yin)行的(de)貸(dai)款(kuan)投放能力，推(tui)動(dong)了M2增(zeng)速(su)的(de)企穩回升。這具體體現在(zai)(zai)：一是2019年(nian)末人民幣貸(dai)款(kuan)增(zeng)速(su)12.3%，保(bao)持在(zai)(zai)較高水(shui)平；二是2019年(nian)銀(yin)(yin)行的(de)債(zhai)券投資(zi)同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)15.6%，比(bi)2018年(nian)同(tong)期高2.3個(ge)百(bai)分(fen)點；三是商(shang)業銀(yin)(yin)行以股權投資(zi)的(de)形式對(dui)非銀(yin)(yin)行金融(rong)機構(gou)融(rong)出資(zi)金規模的(de)降幅收窄。

阮(ruan)健弘還表示，貨(huo)幣政策(ce)和財政政策(ce)相互(hu)協調(diao)配合，突出了逆周期調(diao)節(jie)，金(jin)(jin)融服務實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟的(de)效率也有所(suo)提高。當前的(de)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系更(geng)(geng)加健康，流(liu)動性向實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟傳導的(de)渠道(dao)更(geng)(geng)加通暢。

與(yu)此(ci)同(tong)時，企(qi)業貸(dai)款(kuan)投向(xiang)的(de)(de)變化、企(qi)業融(rong)(rong)資成(cheng)(cheng)本(ben)的(de)(de)降低也(ye)體(ti)現了金融(rong)(rong)支持(chi)實體(ti)力度的(de)(de)加大。央行數據顯示，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)，制(zhi)造業中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)速(su)創下2012年(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)來的(de)(de)最高(gao)水(shui)平，高(gao)技術制(zhi)造業的(de)(de)中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)速(su)繼續快速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)；2019年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)基礎設施業中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)10.1%，比2018年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)高(gao)1.4個百分點，為2018年(nian)(nian)(nian)(nian)6月以(yi)來的(de)(de)最高(gao)點；不含房地產的(de)(de)服(fu)(fu)務業中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)的(de)(de)增(zeng)(zeng)速(su)明顯提升。2019年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)不含房地產的(de)(de)服(fu)(fu)務業中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)余額(e)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)13.6%，比2018年(nian)(nian)(nian)(nian)末(mo)高(gao)4.2個百分點。與(yu)此(ci)同(tong)時，從企(qi)業的(de)(de)融(rong)(rong)資成(cheng)(cheng)本(ben)看，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)12月新(xin)發(fa)放的(de)(de)企(qi)事業單位貸(dai)款(kuan)平均利率(lv)水(shui)平是5.14%，比上年(nian)(nian)(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)低19個基點。

中國(guo)民生(sheng)銀(yin)行首(shou)席研(yan)究(jiu)員溫彬表示，2019年(nian)(nian)公(gong)司類貸(dai)款(kuan)(kuan)投放(fang)明顯加大，特別是對(dui)民營和小微企業信(xin)貸(dai)投放(fang)加大，新增(zeng)公(gong)司貸(dai)款(kuan)(kuan)占(zhan)全部新增(zeng)貸(dai)款(kuan)(kuan)的比重為(wei)56.2%，較2018年(nian)(nian)上升了4.83個百分(fen)點。銀(yin)行業通過加大對(dui)普惠(hui)金融、先進制造業、基礎設(she)施等(deng)領域的信(xin)貸(dai)支持，發揮了金融在(zai)“六穩(wen)”中的關鍵作用。

展望2020年，貨幣政策操(cao)作(zuo)仍是(shi)市場(chang)關注(zhu)焦(jiao)點(dian)。央行1月(yue)6日下(xia)調金(jin)(jin)融機構(gou)存款準備金(jin)(jin)率0.5個(ge)百(bai)分點(dian)，未來(lai)的降(jiang)準空間還有多大？是(shi)否還會再次“降(jiang)息”？

孫(sun)國(guo)(guo)峰(feng)表(biao)示，我國(guo)(guo)和發(fa)達經濟(ji)體相比(bi)，總體的(de)(de)準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)水(shui)(shui)平(ping)(ping)較低；和發(fa)展(zhan)中(zhong)經濟(ji)體比(bi)較，也是中(zhong)等偏(pian)下(xia)。從國(guo)(guo)內(nei)情(qing)況來看(kan)，準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)還有(you)維護金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)穩定(ding)、抵御金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風險(xian)(xian)的(de)(de)重要(yao)作(zuo)用，所(suo)以在當(dang)前防控金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風險(xian)(xian)攻堅戰(zhan)的(de)(de)背景(jing)下(xia)，維持一(yi)定(ding)的(de)(de)準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)水(shui)(shui)平(ping)(ping)是必要(yao)的(de)(de)。“國(guo)(guo)際、國(guo)(guo)內(nei)綜合來看(kan)，目(mu)前我國(guo)(guo)的(de)(de)法定(ding)準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)處于適度水(shui)(shui)平(ping)(ping)，根據宏觀調(diao)控的(de)(de)需要(yao)，進一(yi)步下(xia)調(diao)存(cun)款準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)率(lv)也存(cun)在一(yi)定(ding)空間(jian)，但(dan)空間(jian)有(you)限。”他(ta)說。

孫國(guo)峰(feng)還表示，通過(guo)LPR改革，打破貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)市場(chang)利(li)率隱性下限的(de)效果非常明顯(xian)。去(qu)年(nian)12月(yue)，新發(fa)放貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)中利(li)率低(di)于原來(lai)的(de)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)基準利(li)率0.9倍的(de)占比(bi)已超過(guo)16%，帶動(dong)了(le)整(zheng)個貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)實(shi)際利(li)率水平的(de)下降(jiang)。去(qu)年(nian)12月(yue)新發(fa)放貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)一般貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率是5.74%，為2017年(nian)第(di)二季(ji)度以來(lai)的(de)最(zui)低(di)水平，比(bi)2018年(nian)高點下降(jiang)了(le)0.55個百分點。所以，觀(guan)察和討論所謂降(jiang)息問題，重點看(kan)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)實(shi)際利(li)率水平，這個水平是明顯(xian)下降(jiang)的(de)，尤(you)其是小微企(qi)業貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率。他同時(shi)表示，作為我國(guo)利(li)率體系壓艙石，存款(kuan)(kuan)基準利(li)率還將長期保(bao)留。人民銀(yin)行將根據國(guo)務院部署，綜合考慮經濟增(zeng)長、物價等情況，適(shi)時(shi)適(shi)度進行調整(zheng)。

中國銀行研(yan)究(jiu)院研(yan)究(jiu)員(yuan)梁斯預計(ji)，2020年(nian)結(jie)構(gou)性(xing)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)將(jiang)發力，穩健(jian)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)基調不(bu)(bu)會發生變化。根據央行表態，今年(nian)將(jiang)采取更(geng)(geng)加靈活的政(zheng)(zheng)策(ce)工具調控流動性(xing)，更(geng)(geng)好支持實(shi)體經濟發展，維持貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)在正(zheng)(zheng)常區間(jian)。他(ta)表示，從(cong)當前經濟環境(jing)和(he)市場環境(jing)看，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)在大(da)方(fang)向(xiang)上是偏向(xiang)“寬(kuan)松(song)”的“穩健(jian)”，但作為(wei)總量政(zheng)(zheng)策(ce)，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)在解決結(jie)構(gou)性(xing)問題上存(cun)在局限性(xing)，因此并(bing)不(bu)(bu)適(shi)合(he)走(zou)向(xiang)市場理解的“寬(kuan)松(song)”。LPR報價、貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)工具的使用，一(yi)方(fang)面要以為(wei)實(shi)體經濟減負為(wei)目的，增強企(qi)業(ye)融(rong)資可得性(xing)，降低企(qi)業(ye)融(rong)資成本(ben)；另一(yi)方(fang)面要做到松(song)緊有度，令(ling)各(ge)類主體適(shi)應(ying)正(zheng)(zheng)常的貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)環境(jing)，避(bi)免(mian)出現“大(da)水漫灌”。